Перспективы денежно-кредитной политики ФРС и ухудшение ситуации в экономике Китая продолжают оставаться основными темами на финансовых рынках

  • Возможности финансово-кредитной политики ФРС и ухудшение обстановки в экономике Китая остаются главными темами на денежных рынках
  • Солидную часть сентября в центре внимания рынков пребывало совещание Комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC) ФРС и его последствия. До последнего момента сохранялась повышенная неопределенность относительно планов ФРС. Не смотря на то, что средние прогнозы и подразумевали сохранение целевого диапазона ставки по федеральным фондам в пределах 0,00-0,25%, подобный сценарий не было возможности назвать главным, поскольку шансы увеличения ставки были, и очень значительные.

    ФРС не стала менять параметры финансово-кредитной политики, покинув целевой диапазон ставки по федеральным фондам в пределах 0,00-0,25%. В свете неопределенности около возможностей мировой экономики и низких инфляционных ожиданий ответ FOMC сюрпризом не стало. Куда большее влияние на рынки оказали озвученные на пресс-конференции комментарии главы ФРС Джанет Йеллен, каковые были пара мягче ожидаемых.

    Не было озвучено каких-либо новых ориентиров по срокам первого увеличения. Вместо этого было отмечено, что, согласно точки зрения комитета, «будет уместно повысить главную ставку, в то время, когда будут наблюдаться предстоящие улучшения на рынке труда, и в то время, когда покажется уверенность, что инфляция в Соединенных Штатах в среднесрочной возможности достигнет целевого уровня в 2%». По всей видимости, на момент совещания таковой уверенности не было, не смотря на то, что в сопроводительном заявлении и утверждалось обратное.

    Помимо этого, были озвучены ожидания относительно того, что в грядущие годы ставки будут увеличиваться более медлительно, чем ожидалось ранее. Кроме этого были пара понижены прогнозы по темпам роста ВВП в 2016 и 2017 годах. Еще один серьёзный сигнал – это уменьшение числа участников комитета, ожидающих увеличения ставки в этом году.

    Ранее аналогичных ожиданий придерживались 15 из 17 участников FOMC, на совещании в сентябре таких было уже 13.

    Более мягкие, чем ожидалось, комментарии Джанет Йеллен оказали большое влияние на оценки возможностей финансово-кредитной политики ФРС – на рынках значительно ослабли ожидания относительно повышения ставки в этом году, что повлекло за собой ослабление курса американского доллара против главных валют.

    Рис. 1 Индекс американского доллара (источник: finviz.com)

    Но, понижение американского доллара было непродолжительным. В ФРС сочли, что рынки неправильно трактовали ответ Комитета не повышать ставки, и спустя пара дней по окончании оглашения итогов встречи представители регулятора собственными комментариями начали корректировать рыночные ожидания. Сперва Буллард, после этого Локхарт и, в конечном счете, Йеллен дали осознать, что последнее ответ FOMC отражает желание регулятора победить мало времени, дабы понаблюдать за развитием событий на глобальной экономике и финансовых рынках в целом, а не говорит о большом трансформации его намерений. В частности, Йеллен 24 сентября представила самое подробное в то время обоснование увеличения ставок до конца 2015 года. Главным тезисом ее речи было утверждение, что, как полагают в ФРС, влияние факторов, обусловливавших слабость американской экономики, снизилось до таковой степени, что инфляционное давление начнет неспешно увеличиваться в ближайщее время. Но проявления данной тенденции пока не отмечается из-за сильного американского доллара, падения стоимости одного бареля нефти и импорта.

    Йеллен озвучила ожидания, что в то время, когда эти факторы ослабнут, потребительские цены неспешно начнут расти.

    Заявления представителей федрезерва совместно с сильными экономическими данными принесли собственный итог: к концу сентября на рынках снова начали господствовать ожидания начала процесса ужесточения финансово-кредитной политики ФРС в этом году. Более того, начали чаще озвучиваться прогнозы, что ответ о увеличении ставки будет принято уже на октябрьском совещании FOMC, которое пройдет 27-28 октября. Фьючерсы на федеральные фонды оценивают возможность аналогичного сценария в 44%. Но более возможным есть принятие ответа о запуске процесса увеличения ставок на совещании регулятора в декабре.

    Однако, ожидания следующего совещания FOMC будут повышать волатильность американской валюты, но сильных ее перемещений в Октябре не предвидится.

    В сентябре продолжили поступать сигналы о предстоящем ухудшении обстановки в экономике Китая: индексы рабочий активности, производство, импорт и экспорт продолжили понижаться. Помимо этого, был отмечен рост инфляции, что ограничивает власти республики в выборе форм стимулирования национальной экономики. Кроме этого было отмечено понижение совокупной прибыли предприятий.

    Полученные эти дают основание ожидать предстоящего сокращения темпов роста ВВП Китая, каковые по результатам третьего квартала смогут сократиться до минимальных значений за последние шесть лет. Отчет по ВВП Китая будет опубликован 15 октября.

    Рис. 2 Скорость увеличения ВВП Китая (источник: National Bureau of Statistics of China, TeleTrade)

    В случае если же статистика зафиксирует хотя бы сохранение темпов роста на уровне прошлого квартала, недоверие к официальной статистике Китая увеличится, порождая спекуляции о манипуляциях. Беседы по этому поводу на рынках ходят уже давно. Из последних сообщений на данную тему необходимо подчеркнуть заявление японского Центра экономических изучений, отметившего, что темпы экономического подьема Китая во втором квартале были ниже официальных данных. Для оценки темпов экономического подьема КНР в Центре был использован так называемый «индекс Ли Кэцяна», в базе которого лежит три показателя: количество потребляемой электричества, количество ЖД перевозок и баланс новых средне- и долговременных кредитов.

    Все три показателя продолжили быстро ухудшаться. В итоге расчеты продемонстрировали, что скорость увеличения ВВП Китая во втором квартале были в пределах 4,8-6,5% против данных официальной статистики на уровне 7,0%. В исследовательской компании отметили, расхождения между их расчетами и официальной китайской статистикой по ВВП начали проявляться с третьего квартала 2013 года, и с того времени они лишь возрастают.

    В любом случае, в течении октября опасения относительно сокращения темпов экономического подьема КНР продолжат держать рынки под давлением, оставаясь потенциальным драйвером для новой волны масштабных бегства и распродаж с риска.

    В октябре внимание привлекут совещания центрального банка Японии, которых в течение месяца будет два — 6-7 и 30 октября. Опубликованные 24 сентября эти по инфляции в Японии зафиксировали первое сокращение базисного значения индекса потребительских цен за последние два года. Показатель упал на 0,1% г/г, тогда как средние прогнозы подразумевали его увеличение на подобную величину.

    Сокращение инфляционного давления усилило дефляционные риски, что может подтолкнуть Банк Японии к расширению монетарных стимулов. О готовности регулятора пойти на таковой ход заявил его глава Харухико Курода. В канун совещаний Банка Японии ожидания относительно расширения мер монетарного стимулирования будут увеличиваться, давя на Японскую валюту, которая в полной мере может в октябре значительно ослабнуть.

    Рис. 3 Валютная пара USD/JPY(источник: TeleTrade)

    Ответственным событием октября кроме этого будет сезон публикации квартальных отчетов за третий квартал в Соединенных Штатах. Длящиеся потрясения в Китае и других развивающихся государствах, довольно большой курс доллара и низкие цены на сырье делают будущий сезон весьма занимательным. Вышеуказанные факторы вызовут снижение не только совокупной выручки компаний, но, в полной мере быть может, и прибыли.

    Оправдание аналогичных ожиданий будет давить на фондовые индексы, каковые по результатам третьего и сентября квартала в целом показали значительное понижение.

    Рис. 4 Индекс S&P 500 (источник: finviz.com)

    Аналитики TeleTrade

    Также читайте:

    Мой виноградник в октябре 2016, планы, прогнозы, ожидания


    Вам будет интересно, Подобрано именно для Вас: